Bonos y acciones: ¿En qué punto se encuentran las valoraciones históricas?
06.06.2022 12:00
De vez en cuando, en medio del frenesí y la histeria general, siempre hay que volver a los «fundamentos». De hecho, dos noticias de la semana pasada han sacudido aún más el ánimo de los inversores, por un lado los planes de Elon Musk de despedir al 10% de los empleados debido a una posible recesión, y por otro Jamie Dimon (consejero delegado de JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM)) hablando de que se avecinan tiempos oscuros.
Permítanme decir que basar las opciones y la estrategia de inversión de uno en estas consideraciones es colosalmente estúpido.
Primero porque si inviertes con la lógica de 5-8 años, esto de aquí será uno de los muchos eventos que te pasarán (y que ni siquiera recordarás), segundo porque a estas alturas piensa en la cantidad de variables (infinitas) a las que tendrías que prestar atención para entender qué estrategia o qué activo es mejor que otros, los profesionales con miles de datos a su disposición no pueden hacerlo, y mucho menos nosotros los inversores «minoristas».
De todos modos, en mis análisis diarios siempre intento centrarme en la lógica y la racionalidad para evitar dejarme llevar por las emociones.
A continuación he puesto dos tablas (la primera para la renta fija y la segunda para la renta variable) donde se representan las valoraciones actuales, comparadas con los extremos (mínimo y máximo) y la media histórica.
Bonos
Como podemos ver en el caso de los bonos, las recientes subidas de los rendimientos han hecho que los diferenciales (diferencia con un bono sin riesgo) de las principales categorías de bonos vuelvan a niveles más normales. Como vemos en el primer recuadro azul de la izquierda, por ejemplo, que representa los bonos «agregados» (tanto los bonos del Estado como los de las empresas), observamos que el diferencial actual (46 puntos básicos) está más cerca de la media histórica (52 puntos básicos).
Aquí hay que leerlo como «cuanto más bajo es el diferencial», más caras son las valoraciones (y viceversa). Por lo tanto, vemos que en muchas categorías, los diferenciales han vuelto a ser atractivos.
Mercado de valores
Por lo que respecta a la renta variable, vemos que las valoraciones actuales (el número a la izquierda de cada rectángulo) están muy cerca de la media histórica, y en algunos casos incluso por debajo. Aquí estamos hablando de múltiplos P/E, por lo que cuanto más alto sea el número gris, más caro es el mercado.
También en este caso, como podemos ver, la reciente caída ha hecho que las valoraciones vuelvan a niveles normales, por lo que también aquí evitar el mercado por miedo a invertir tiene poco sentido, si se adopta la lógica correcta y se ciñe a los fundamentos.
Estacionalmente, también, parece que junio en un año «medio» es el peor mes, pero (en teoría) febrero y marzo debían ser positivos, así que incluso estas consideraciones en mi opinión tienen su tiempo.
Al fin y al cabo, lo principal a la hora de invertir es tratar de hacerlo poniendo las probabilidades de tu lado, lo que por ejemplo significa invertir en bolsa con horizontes lo más largos posibles.
Creo que la siguiente tabla vale más que mil palabras.
Hasta la próxima.
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