Opinión y análisis de Bolsa

¿Es esto una burbuja de IA? Divergencias y advertencias técnicas a tener en cuenta

15.02.2024 11:31


Aunque los alcistas siguen controlando totalmente la novelística del mercado, las divergencias y otras advertencias técnicas sugieren que sería prudente ser más cautelosos.

En enero de 2020, comentamos por qué estábamos recogiendo beneficios y reduciendo el aventura en nuestras carteras. En aquel momento, el mercado estaba subiendo y no había motivos para preocuparse.

Sin incautación, poco más de un mes luego, los mercados cayeron bruscamente al chasquear la «pandemia«. Aunque en aquel momento no había indicios de que fuera a producirse tal acontecimiento, los mercados estaban tan exuberantes que bastó un detonante para desencadenar una corrección.

«Cuando uno se sienta con su equipo de gestión de cartera y el primer comentario que se hace es ‘esto es una locura’, probablemente ha llegado el momento de pensar en el riesgo global de la cartera».

Así fue como empezó y terminó el comité de inversión el viernes: ‘esto es una insensatez'» – 11 de enero de 2020.

A medida que el se acerca a otro hito psicológico de 5.000 puntos, volvemos a ver surgir numerosas señales de advertencia que sugieren que el aventura de una corrección es elevado.

¿Significa eso que mañana se producirá una corrección? Por supuesto que no. Como dice el arcaico refrán: “Los mercados pueden mantener su irracionalidad más tiempo del que tú puedes mantener tu solvencia”. Sin incautación, al igual que en 2020, las advertencias tardaron más de un mes en hacerse verdad.

Mientras hablábamos del aventura de una corrección, fue puntual el pasado mes de octubre cuando comentamos por qué era probable un rally. En aquel momento, las razones eran casi exactamente las opuestas a las actuales.

La confianza de los inversores era extremadamente bajista, combinado con divergencias negativas de los indicadores técnicos, y los analistas no podían recortar los objetivos de precios de fin de año con la suficiente ligereza.

Lo que sucedió a continuación fue la anciano destello de ganancias en 52 abriles, que llevó al mercado a nuevos máximos históricos.

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La última vez que vimos un repunte comparable fue entre noviembre de 1971 y febrero de 1972. Por supuesto, el rally de las » Fifty » precedió al mercado bajista de 1973-74.

En aquel momento, al igual que hoy, un puñado de títulos impulsaba los mercados, ya que los tipos de interés y la inflación estaban por las nubes.

Descripción: Nifty 50- That 70s ShowDescripción: Nifty 50- That 70s Show

Aunque existen muchas diferencias entre hoy y entonces, hay motivos de preocupación.

El «nuevo Nifty Fifty”

Mi colega Albert Edwards de Societe Generale comentaba recientemente la creciente capitalización del mercado tecnológico.

«Nunca pensé que llegaríamos a un punto en el que el valía del sector tecnológico estadounidense volviera a representar la increíble tercera parte del mercado de títulos de Estados Unidos.

Esta monograma al punto que supera los anteriores máximos históricos registrados el 17 de julio de 2000, en el apogeo de la burbuja tecnológica del .

Y lo que es más, estos máximos se ha aprehendido con sólo tres de los títulos de Internet llamados «Los 7 Magníficos» pertenecientes al sector tecnológico (Apple (NASDAQ:), Microsoft (NASDAQ:) y Nvidia (NASDAQ:))

Si añadimos la capitalización de mercado de Amazon (NASDAQ:), Meta (NASDAQ:), Alphabet (NASDAQ:) (Google) y Tesla (NASDAQ:), los títulos de TI e «Internet» dominan como nunca».

Descripción: US IT Sector Market CapDescripción: US IT Sector Market Cap

Por supuesto, no junto a duda de que existen importantes diferencias entre la presente y la época de las «punto.com». La más obvia es que, a diferencia de entonces, las empresas tecnológicas generan enormes ingresos y beneficios.

Sin incautación, lo mismo ocurría con el » Nifty-50 » a principios de los abriles 70. El problema siempre es doble: 1) la sostenibilidad de esos beneficios y tasas de crecimiento y 2) las valoraciones que se pagan por ellos.

Si ocurre poco que frene el crecimiento de los beneficios, los múltiplos de valoración se revisarán a la desvaloración.

Aunque parece que la coyuntura económica aún no ha aprehendido a las empresas tecnológicas, la diferencia de los beneficios empresariales entre el sector tecnológico y el resto del mercado es probablemente insostenible.

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Esa incapacidad para igualar el ritmo de las expectativas ya se está produciendo. Esa diferencia supone un aventura sustancial para los inversores.

Descripción: US IT Trailing EPS vs IT Forward EPSDescripción: US IT Trailing EPS vs IT Forward EPS

Una vez más, aunque el aventura es poco evidente, el «alcismo» del mercado puede durar mucho más de lo que la método haría prever.

Las valoraciones, como siempre, son un terrible aparato de sincronización del mercado; sin incautación, dicen mucho sobre la rentabilidad a abundante plazo de los mercados. Actualmente, las valoraciones que se pagan por los títulos tecnológicos son alarmantes y difíciles de alegar.

Sin incautación, a pesar de las valoraciones, esos títulos pueden seguir subiendo a corto plazo (6-18 meses) mientras continúen los flujos especulativos.

Descripción: Tech Sector Fund FlowsDescripción: Tech Sector Fund Flows

Sin incautación, de cara a los próximos meses, algunas divergencias e indicadores aconsejan prudencia.

Las divergencias técnicas aumentan el aventura

Cada fin de semana, en BullBearReport seguimos de cerca la confianza de los inversores. La razón es que cuando la confianza de los inversores es extremadamente alcista o bajista, tal es el punto en el que se han producido retrocesos.

Como afirmó en una ocasión Sam Stovall, estratega de inversiones de Standard & Poor’s:

«Si todo el mundo es optimista, ¿quién queda para comprar? Si todo el mundo es pesimista, ¿quién queda para vender?».

Actualmente, todo el mundo es muy eufórico sobre el mercado. Bank of America (NYSE:), uno de los mayores depositarios de activos del mundo, supervisa el posicionamiento de aventura en las acciones.

Ahora mismo, el «amor al riesgo » se sitúa en el percentil 83 y en niveles que generalmente han precedido a las acciones correctivas a corto plazo.

Descripción: Global Equity Risk-LoveDescripción: Global Equity Risk-Love

Al mismo tiempo, los inversores minoristas y profesionales incluso se muestran exuberantes, como se observó el martes.

«Otra medida del optimismo de los inversores en cuanto al índice de volatilidad. Existen bajos niveles de volatilidad cuando hay poca preocupación en torno a una corrección del mercado.

La desvaloración volatilidad y la confianza alcista suelen ser compañeros de tierra. En el posterior croquis se compara la relación VIX/confianza con el índice S&P. Una vez más, esta medida sugiere que los mercados corren el aventura de una corrección de precios a corto plazo».

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Sin incautación, aunque todo el mundo se muestra excesivamente alcista sobre el mercado, la diferencia interna de los títulos envía señales de advertencia. Andrei Sota ha mostrado recientemente que la amplitud del mercado se está debilitando a pesar registrar máximos históricos.

Obsérvese que los anteriores máximos del mercado vinieron acompañados de máximos en el porcentaje de títulos por encima de sus medias móviles de 20, 50 y 200 días.

Para remarcar aún más este punto, observemos el posterior tuit de Jason Goepfert de Sentimentrader:

«Tío, esto es raro. El S&P 500 está a 0,35% de máximos de tres abriles. Menos del 40% de sus títulos están por encima de su media de 10 días, menos del 60% por encima de su media de 50 días y menos del 70% por encima de su media de 200 días.

Desde 1928, esto sólo había ocurrido una vez: el 8 de agosto de 1929«.

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Esa diferencia negativa entre las acciones que registran nuevos máximos y la amplitud subyacente es una buena razón para ser más cautelosos con las asignaciones ahora mismo.

Como empecé este investigación: «Esto es una locura».

Entonces, ¿por qué no refugiarse en el efectivo?

Este investigación plantea una pregunta obvia.

«Bueno, si esto es una locura, ¿por qué no refugiarse en el efectivo y esperar a que pase la corrección y luego volver a comprar?».

La mejor respuesta a esta pregunta la dio Albert Edwards esta semana.

«Voy a remontarme al año 2000, cuando la novelística en torno a la entonces burbuja informática era increíblemente persuasiva, al igual que ahora.

Pero el problema que tienen ahora los inversores escépticos, al igual que en 1999, es que entregar, o infraponderar las TI estadounidenses, puede destruir el rendimiento si uno sale demasiado pronto».

En cuanto a los mercados alcistas especulativos, como ya se ha señalado, la parte de «esto es una locura» puede seguir siendo «una locura» durante mucho más tiempo de lo que se piensa.

Por lo tanto, transmitido que tenemos que producir rentabilidad para nuestros clientes o sufrir riesgos profesionales, debemos tener cuidado de no salir de los mercados demasiado pronto ni demasiado tarde.

Por lo tanto, independientemente de sus opiniones personales, el mercado alcista que comenzó en octubre sigue casto. El frenesí reflexivo sigue presente.

Por ello, estamos reduciendo discretamente la exposición a las acciones y reequilibrando el aventura siguiendo nuestros procedimientos básicos.

  1. Recortar las posiciones ganadoras hasta su ponderación flamante en la cartera. (Es sostener, cosechar beneficios)
  2. Vender las posiciones que no funcionan. Si no suben con el mercado durante un retroceso, bajarán cuando vuelva a venderse.
  3. Eleve las órdenes de minimización de pérdidas a nuevos niveles.
  4. Revise la asignación de su cartera en relación con su tolerancia al aventura. Si tiene una asignación agresiva a las acciones en este momento del ciclo cotizable, puede intentar rememorar cómo se sintió durante 2008. Aumente los niveles de efectivo y aumente los bonos en consecuencia para resumir la exposición relativa al mercado.

¿Podría equivocarme? Por supuesto.

Pero una serie de indicadores nos están enviando un preaviso.

Y lo que es peor:

  1. Perdernos temporalmente algunas ganancias adicionales a corto plazo o
  2. Gastamos tiempo en retornar a estar en firmeza, que no es lo mismo que aventajar patrimonio.

«Las oportunidades se recuperan mucho más fácilmente que el capital perdido».Todd Harrison

——

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