Fed: Más allá de septiembre; prepárese para un recorte de tipos en 2023
28.07.2022 11:27
Investing.com – Los mercados –Ibex 35, CAC 40, DAX…- cotizan mixtos la decisión de la Fed ayer (subió un 0,75% los tipos de interés), y las palabras de su presidente, Jerome Powell, dejando la puerta abierta a una nueva subida de tipos del mismo nivel en septiembre.
No obstante, los expertos miran más allá y comienzan las quinielas de la estrategia de la Fed el próximo año.
Salman Ahmed, responsable global de Macroeconomía y Asignación Estratégica de Activos de Fidelity International, advierte: “Corremos el riesgo de que la Fed endurezca su política con demasiada fuerza y demasiado rápido, lo que haría inevitable un aterrizaje forzoso. Durante los últimos días, los mercados han moderado el nivel de los tipos terminales en este ciclo hasta alrededor del 3,25%, con un perfil de mayor concentración inicial de las subidas”.
Según Link Securities, “Los futuros descuentan ahora con una probabilidad del 75% que el FOMC subirá sus tasas en 50 puntos básicos en septiembre y con una del 25% que lo hará en 75 puntos básicos”.
Por su parte, Christian Scherrmann, U.S. Economist de DWS (ETR:DWSG), apunta que “Es posible que no tengamos que esperar hasta septiembre para obtener una actualización importante sobre la evolución del pensamiento del FOMC”, y recuerda que “en el Simposio de Jackson Hole -previsto para finales de agosto- podrían surgir posibles reajustes en la futura postura de la Fed”.
“Tras la respuesta de emergencia, la lucha contra la inflación de la Fed podría empezar a ser un poco más comedida”, añade Scherrmann.
La Fed podría bajar tipos en 2023
“De cara al futuro, la Fed no ofrece forward guidance: las decisiones se tomarán reunión a reunión, teniendo en cuenta el creciente deterioro de la actividad económica. El mercado descuenta +50 pb para la reunión de septiembre y que los tipos alcancen 3,25%-3,5% a fin de 2022 (dot plot 3,4%), muy por encima del nivel neutral del 2,5%, y empezar a bajar en torno a marzo de 2023 hasta llegar a niveles del 2,75% en dic-23 (dot plot 3,75% dic-23 y 2,5% a largo plazo)”, apuntan en Renta 4 (BME:RTA4).
“Es decir, una subida acelerada pero también inicio más temprano de reducción, con el objetivo de controlar la inflación primero y suavizar la desaceleración económica después”, añaden estos expertos.
“Por tanto, descuenta una subida acelerada pero también considera que podría empezar a bajarlos antes, en la medida en que los elevados precios siguen restando poder adquisitivo (salarios reales por hora -3,6% i.a.), presionando con ello el consumo y aumentando los riesgos de recesión, también incrementados por las subidas rápidas de tipos”, concluyen en Renta 4.
En Banca March coinciden: “El mercado tiene la expectativa de que los tipos sigan subiendo, hasta acercarse al 3,5% a finales de año, para posteriormente comenzar a bajar incluso ya desde comienzos del año que viene”.
