La Fed se relaja
04.04.2023 08:25
Todo parece indicar que el parche puesto por la Fed para frenar el efecto contagio de la crisis bancaria iniciada por Silicon Valley Bank (SVB) y Signature Bank está dando sus frutos.
Así se desprendería del hecho de que, en la última semana, el volumen del activo del balance de la Fed se haya contraído en 28.000 millones de dólares. Sin embargo, y como saben los lectores más habituales, creemos que es más correcto incorporar el efecto de los RePos Inversos a la hora de determinar el grado de intervención del banco central en el nivel de liquidez de la economía. En este sentido, en el gráfico puede observarse cómo, desde el 15 de marzo, momento en que los activos netos del balance (línea azul) marcaron un máximo tras desatarse la crisis por SVB, éstos se ha reducido en 252.000 millones de dólares. Se trata, por tanto, de una cifra muy superior a la que se obtendría de un primer vistazo.
Evolución del Activo del Balance de la Fed
El nivel de los activos netos al que se llega a través de las intervenciones de la Fed sobre el activo y el pasivo de su propio balance, nos da una idea más aproximada del nivel de liquidez y, además, del nivel de nerviosismo de los responsables de esta institución monetaria ante un potencial contagio a otros bancos regionales.
Las reacciones por parte de la bolsa a este hecho y a unos datos de PCE mejores que los estimados por el consenso de los analistas, provocaron la semana pasada importantes subidas en los índices de renta variable. No obstante, debemos tener en cuenta que, durante la semana pasada, continuaron las salidas netas de efectivo por importe de 40.000 millones de dólares de la renta variable americana, lo que hace que el acumulado desde inicio de año supere ya los 165.000 millones. Esperar subidas sostenidas en los índices cuando el nivel de efectivo sigue su particular proceso migratorio hacia la liquidez y hacia otros activos de riesgo se nos antoja complicado… y es que no debemos olvidar que los flujos de efectivo son el combustible que mantiene en marcha el motor del cualquier mercado. Adicionalmente, se identifican Zonas de Giro Bajistas en los tres principales índices de renta variable.
En el vídeo que acompaña a este artículo, analizamos los principales titulares del Informe de Seguimiento Semanal en el que revisamos los flujos netos de efectivo, la Fuerza Relativa Tendencial, los cambios en la composición de nuestras carteras y otros contenidos de tipo macroeconómico. Asimismo, revisamos los niveles de precio en los que se encuentran posicionados los Inversores Institucionales que obtenemos a partir de nuestros propios modelos cuantitativos, y las Zonas de Giro Alcistas y Bajistas.
¡Buena semana y buenas inversiones!
