Netflix -36%, las FAANG caen: ¿Es la nueva burbuja del Nifty-Fifty?
21.04.2022 11:13
Estamos en 1970, venimos de un mercado bajista (1968-1970) en el que el índice S&P 500 perdió un 36% y algunos valores menores lo hicieron aún peor.
Entonces buscamos refugio en empresas más grandes y sólidas, que históricamente obtienen beneficios y parecen inexpugnables.
Coca-Cola (NYSE:KO) Co, McDonald’s Corporation (NYSE:MCD), Xerox Corp (NASDAQ:XRX), Walt Disney Company (NYSE:DIS), gigantes que en su momento «parecían una garantía». El problema, como siempre ocurre, es que esos valores eran buenos… pero a un precio demasiado alto.
Durante la burbuja que se creó en esos años, la relación media precio-beneficio de las «nifty-fifty» (las 50 mayores empresas cotizadas) alcanzó más de 42X, frente a una media de mercado de 19X.
Lo que siguió poco después, con la famosa «burbuja nifty-fifty», lo vemos en la imagen siguiente.
Sobre estos grandes valores seguros e insumergibles, la gente decía «cómpralos y guárdalos para siempre», ¡son una garantía!
Estos valores perdieron una media del 60% en los dos años siguientes, coincidiendo con otro mercado bajista (1973-1974) debido a diversos factores (desde la crisis del petróleo hasta la ruptura del acuerdo de Bretton Woods).
Este acontecimiento, junto con otros como la burbuja de las puntocom o la burbuja de las hipotecas subprime, ha quedado siempre en los libros de historia como un periodo que hay que tomar como ejemplo de cómo los mercados pueden hacerlo mal.
Desde los máximos de ese periodo (alcanzados entre 1972 y principios de 1973) algunos valores tardaron MÁS de 10 años en volver a sus niveles anteriores (véase Walt Disney Company y McDonald’s Corporation.
Hoy nos encontramos en una situación muy parecida, con algunos valores que hasta hace poco se consideraban gigantes, con balances sólidos, con un crecimiento constante, y que hoy están retrocediendo la misma tendencia que el entonces Nifty-Fifty. Algunas de ellas (como Netflix Inc (NASDAQ:NFLX) y Meta (NASDAQ:FB) Platforms Inc, forman parte de las llamadas FAANGs).
Por lo tanto, las dos preguntas que se hacen muchos inversores son:
¿Ha estallado una burbuja en la gran tecnología como la de los años cincuenta de la década de 1970?
¿Son oportunidades de compra o gangas?
En cuanto a la primera pregunta, para responderla se necesitaría una bola de cristal, de la que por desgracia no dispongo en este momento. Sin embargo, hablar de «burbuja» hoy, con valores que han perdido más del 70%, me parece un poco tarde.
El mercado se enfrenta a una situación de debilidad, de nuevo por diversas razones, pero lo que realmente están experimentando estos valores es el final de un periodo de crecimiento extremadamente sostenido de dos dígitos que han experimentado en los últimos años.
Pero tenemos que entender que esto es normal, así es como funcionan las empresas. La cuestión es que entre los grandes valores más penalizados de este grupo (Meta Platforms Inc, PayPal (NASDAQ:PYPL) Holdings Inc y Netflix Inc) se encuentran empresas que siguen mostrando un crecimiento de los beneficios y de los ingresos, solo que menor del que muchos esperaban.
Así que la segunda pregunta que debemos hacernos es: vale la caída, vale la acción penalizada, pero ¿realmente vale Netflix Inc (como balance) hoy lo que valía en 2018?
Y de nuevo, con las valoraciones actuales (de media las tres tienen un PS de 5 o inferior), ¿cómo deberíamos hacerlo?
Quiero dejar una cosa clara desde el principio: para los que tenían estas acciones en los máximos… ¡entonces es un problema!
Es un problema porque los golpes del 50-60% tardan en recuperarse y sirven para porcentajes importantes (se ve por encima), pero al final hay que decir que TAMBIÉN en el Nifty- Fifty, si de verdad se hubiera tomado al pie de la letra el lema de la época (comprar y aguantar para siempre) en 8/10 Acciones hoy sería millonario. No sólo eso, sino que quien los hubiera comprado después de un -40% o -50%, habría tenido tiempos de recuperación mucho más cortos (de unos meses a 2-3 años como máximo).
Hoy es normal (forma parte de la psicología de masas) que todo el mundo empiece a hablar mal de estos valores (desde los que ironizan por conveniencia hasta los que dicen «te lo dije»).
La cuestión es que estoy de acuerdo en una cosa: en noviembre del año pasado, ¡todos estos valores estaban caros! En ese momento, comprar realmente no tenía sentido (pero esto lo he dicho muchas veces).
Hoy, sin embargo, después de caídas similares, con valores que, recordemos, pueden perder usuarios (de nuevo, esto hay que verlo caso por caso), pero que siguen creciendo y obteniendo beneficios, es más probable que, con la paciencia adecuada, se den las condiciones de compra.
Bill Ackman, gestor del fondo Pershing Square (NYSE:SQ) Capital, después de haber dado la campanada con una brillante operación sobre Netflix Inc hace tres meses (sobre el papel un beneficio de más de 1.000 millones de dólares) recientemente salió con una pérdida total de 430 millones de dólares.
La cuestión es que nosotros, a diferencia de Bill, no tenemos que ganar dinero en 12 meses o los inversores se irán a otra parte. Tenemos TIEMPO, y el tiempo cuando se invierte es un recurso precioso.
Así que la cuestión es la siguiente: es cierto que el Nifty-Fifty desde los máximos tardó más de 10 años en volver a esos niveles, pero ¿qué hubiera pasado si uno los hubiera comprado después de las primeras caídas o mejor aún después de un menos 50-60%?
Otra consideración… ¡mira que ya ha pasado! En acciones como estas… ¡funciona así! Ver abajo…
Netflix Inc en 2011-2012 sufrió un Drawdown de más del 80%, ¿y luego qué?
Por eso, repito, ahora estas acciones son objeto de críticas, se burlan de ellas, se venden a manos llenas, y en las discusiones masivas ahora son acciones «cocinadas».
Personalmente, estoy empezando a acumular Meta Platforms Inc, PayPal Holdings Inc y Netflix Inc después de las grandes caídas. Los trimestrales penalizan ahora a estos valores (veremos también la semana que viene, podría crear oportunidades para nuevas entradas), pero si una empresa sigue dando beneficios, y los mejora junto con los ingresos año a año, es difícil que valga un 60% menos, incluso con un menor crecimiento.
Antes estaban ciertamente sobrevalorados, pero hoy están quizás demasiado infravalorados. El tiempo dirá quién tiene razón, pero afortunadamente, tengo tiempo, porque por suerte o por desgracia, no soy Bill…
Hasta la próxima.
