¿Por qué está el dólar tan alto? Escenarios frente al euro, yen y libra
12.05.2022 09:39
El índice dólar, que mide la evolución de la moneda estadounidense frente a una cesta de 500 divisas mundiales ha escalado al nivel más alto en dos décadas y sube en 2022 un +8,5%. De hecho, ya ha superado los máximos que alcanzó en marzo de 2020 frente al euro y el yen.
Las razones de la fortaleza del billete verde son las siguientes:
– Endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal iniciando un nuevo clico de subidas de tipos de interés para controlar la inflación.
– En un momento de incertidumbre a nivel económico y geopolítico, se presenta como el mejor activo refugio para los inversores.
Si echamos un vistazo a las monedas que más caen frente al dólar en los últimos 10 años tenemos la siguiente lista:
* Moneda de Venezuela -99,8%
* Moneda de Sudán -99,4%
* Moneda de Siria -97,7%
* Moneda de Argentina -96%
* Moneda de Turquía -88%
* Moneda de Corea del Norte -85%
* Moneda de Surinam -84%
* Moneda de Uzbekistán -83%
* Moneda de Malawi -79%
* Moneda de Angola -76%
A destacar que en esos últimos 10 años la moneda de Israel se fortalece frente al dólar un +12,5%.
1) Dólar frente al euro
La divisa comunitaria sigue depreciándose frente al dólar y llegó incluso a perder la zona de 1,05, dejándose un -14% en los últimos 12 meses. La mayor intensidad de la depreciación se ha producido desde que Rusia invadiese Ucrania cuando se encontraba en 1,14. El euro lleva 4 meses seguidos bajando y ha llegado a cotas no vistas en 5 años.
Podría pensarse que el lado positivo es que una moneda tan débil favorece las exportaciones de la UE, pero dada la inflación existente podría ser peor el remedio que la enfermedad.
La debilidad del euro se resume en 2 causas:
– La divergencia de actuación entre la Reserva Federal y el Banco Central Europeo.
– La guerra de Rusia en Ucrania, no solo por la mayor proximidad geográfica con la zona de conflicto, sino también por el hecho de que la UE depende más de productos de ambos países.
En principio el BCE podría subir los tipos de interés en 25 puntos básicos en el mes de julio y otros 25 puntos básicos en el mes de septiembre. Y es que varios miembros están a favor de empezar antes del verano.
Y bueno, sobre todo porque la presidenta del BCE ha dicho esta semana que la primera subida de tipos podría ser una semanas después del fin de las compras netas de bonos. Traducido significa que el anuncio de la primera subida de tipos de interés en 11 años podría ser en la próxima reunión del mes de julio.
El escenario debería de seguir siendo bajista en EUR/USD, otra cosa es que gracias al soporte pueda puntualmente frenar los descensos y rebotar al alza, pero la tendencia principal seguirá siendo bajista con un siguiente objetivo en 1,0350 para los próximos meses.
Empiezan a surgir hedge funds que ven la paridad euro-dólar. Por ejemplo, Amundi y RBC creen que se puede ver en los próximos 6 meses. Citigroup (NYSE:C) incluso la ve dentro de 3 meses.
2) Dólar frente al yen
El dólar se fortalece frente al yen japonés hasta niveles no vistos en 20 años. El motivo es que el Banco de Japón sigue manteniendo su política monetaria light, así como los tipos de interés.
La verdad es que cuando la Fed comenzó su anterior ciclo de subidas de tipos de interés en 2018, la moneda japonesa no sufrió las caídas tan fuertes que está experimentando ahora.
¿Intervendrá el Banco de Japón para evitar males mayores? La última vez que compró yenes frente al dólar fue hace 24 años. En principio, no intervendría hasta que usd/jpy subiese a 145.
La tendencia alcista de USD/JPY seguirá vigente con el siguiente objetivo en 135.
3) Dólar frente a la libra
Muchos inversores se sorprendieron de que tras el anuncio del Banco de Inglaterra de subir los tipos de interés en 25 puntos básicos hasta el 1%, la divisa británica no sólo no se fortaleció sino que continuó cayendo. La razón es que el Banco de Inglaterra dijo que la economía británica se contraerá un 0,25%, hecho que hizo pensar a los inversores que el banco sería muy cauteloso con los tipos de interés, que relajaría su hoja de ruta, incluso dos de los nueve miembros del BoE se mostraron en contra de nuevas subidas.
Claro, en un contexto en el que la Fed acaba de empezar un intenso ciclo de subidas de tipos, si ahora el BoE empieza a relajarlo o incluso cancelarlo, esa brecha entre ambas políticas monetarias daría más alas para seguir viendo a GBP/USD continuar bajista.