¿Remitirá la inflación?
09.05.2022 10:39
La comparecencia de Jerome Powell provocó el pasado miércoles una fuerte recuperación de los índices americanos, próximas al 3%, pero las alegrías duraron poco. Durante la sesión del jueves se deshizo todo el camino andado, y es que la volatilidad es una constante en la renta variable en lo que va de año. Debemos contar con ella mientras el S&P 500 se encuentre por debajo de los 4.400 puntos, muy alejados de los 4.123 puntos con los que terminó la semana.
La rueda de prensa de Powell se interpretó positivamente. Los inversores pusieron foco en el desmentido de que una subida de 75 puntos básicos estuviera encima de la mesa, y en la confirmación de que la reducción del balance de la Fed comenzaría a un ritmo inferior durante los primeros tres meses. La realidad es que esto último no es ninguna novedad. En las actas del mes de marzo en las que se dio a conocer la decisión de los miembros del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC) de comenzar a reducir el balance del banco central, ya se indicaba se implementaría de manera gradual, pero los inversores, ávidos de razones para mirar con optimismo al futuro de las bolsas, se agarraron a un clavo ardiendo.
La clave, una vez más, estará en la evolución de la inflación en los próximos meses, ya que es el mayor condicionamiento que puede alterar los planes de los bancos centrales en lo que resta de año. El miércoles se publicarán los datos del mes de abril, que será una de las grandes citas del calendario económico de la semana. El consenso de los analistas prevé una caída de cuatro décimas hasta el 8,1%. Nuestros modelos econométricos estiman como valor central una inflación del 8,17%, similar al 8,14% previsto por el Banco de la Reserva Federal de Cleveland. La ralentización de la economía en el primer trimestre debería contribuir a contener la variación de los precios, pero aún se encuentra en niveles muy elevados que obligan a los bancos centrales a tomar medidas drásticas.
El mayor riesgo es que la inflación no remita en los próximos meses, lo que podría llevar a los bancos centrales a provocar una recesión económica al estilo de Paul Volcker en los años setenta.
Todo parece indicar que la inflación comenzará a contenerse en los próximos meses, pero la crisis energética agravada por la invasión de Ucrania sigue añadiendo presión. Los precios del gas natural, que ha aumentado un 170% en el último año, y del Brent, por encima de los 110 dólares, serán fundamentales a la hora de determinar la reducción del ritmo de crecimiento de los precios en el contexto de un futuro embargo de la Unión Europea al petróleo y al gas de origen ruso.
Flujos netos de efectivo
Los ETFs y los fondos de inversión son productos muy utilizados por una parte importante de la comunidad inversora, debido a su tratamiento fiscal especial y a la posibilidad que ofrecen de construir una cartera diversificada de manera muy sencilla. Por ese motivo, son un buen termómetro del interés y del miedo en cada momento.
Cuarta consecutiva con salidas netas superiores a los 4.600 millones de dólares de la renta variable, lo que deja un saldo acumulado en el año de 88.677 millones de dólares.
Por lo que respecta a la cartera de derivados de inversores institucionales, se incrementa el peso de la renta fija, que alcanza la cota del 18%, la más alta desde el mes de febrero.
Seguimiento de la Fuerza Relativa Tendencial
Este indicador es útil a la hora de determinar el peso relativo que debe asignarse a cada clase de activo en una cartera diversificada. Se diferencian cuatro tipos de tendencias (alcista, lateral-alcista, lateral-bajista y bajista). Identificamos a continuación en qué punto se encuentra la FRT con datos de cierre del viernes y cómo ha evolucionado en el tiempo.
La FRT de las materias primas (+3) se acerca cada vez más a la zona lateral-bajista. Aun así, sigue siendo la clase más fuerte de activos. La renta variable (-34) mejora ligeramente, mientras las cryptos (-29) repiten en zona bajista.
Entre las familias de materias primas, Energía (+61) se mantiene como destino preferido de los inversores, seguido de Alimentación (+0), Metales Industriales (-17), ya en zona lateral-alcista y, por último, Metales Preciosos (-58).
En las últimas 4 semanas, las materias primas han tenido una variación media del 0,6%, mientras las bolsas mundiales y las cryptos han experimentado caídas del 5,8% y del 19,9%, respectivamente.
Dentro de la renta variable, los índices americanos (-50) continúan siendo los que muestran una composición interna más débil, seguidos de los asiáticos (-39) y los europeos (-19), que han conseguido recuperar la zona lateral-bajista en la última semana. Llama la atención la mejora de la composición interna de estos últimos, que termina por afectar al conjunto agregado de la renta variable, aunque de manera más tímida.
Duras caídas durante la semana para las bolsas europeas y asiáticas. Norte América continúa siendo la región con peor performance en el 2022.
Actualización de los niveles de control de los inversores institucionales
Como saben de artículos anteriores, nuestra predisposición es alcista mientras el precio de los distintos activos se sitúe por encima de los niveles en los que se encuentran posicionados los inversores institucionales y que se muestran en la tabla siguiente. Los niveles de presión bajista son relevantes a los efectos de anticipar en qué zonas de precios puede incrementarse temporalmente la volatilidad.
Continúa la debilidad en los índices americanos. Debemos esperar que ésta continúe mientras no recupere los niveles de control que se encuentran en 4.363 en el S&P 500, 34.131 para el Dow Jones de Industriales y 14.475 en el Nasdaq 100. La presión bajista del S&P 500 en 4.277 puntos entraron en juego y aceleraron las caídas hasta llevar al índice a cerrar próximo a los mínimos de la semana.
Repite esta semana el nivel de control del Oro en 1.857 dólares. Mientras su cotización continúe por encima de esta cota, debemos esperar interés comprador por parte de los inversores institucionales. La plata, que perdió su nivel de control la semana pasada, muestra mayor debilidad. Finalmente, el Brent mantiene la predisposición alcista una semana más.
Pocos cambios esta semana en lo que se refiere a las cryptos. En el caso del Bitcoin, su nivel de control se sitúa en 53.496, mientras que en el Ether ha caído hasta 3.093. Debemos esperar que la debilidad continúe mientras la cotización se encuentre por debajo de estos niveles.
Actualizamos a continuación los niveles de prealerta más relevantes para la semana entrante, donde indicamos para cada uno de estos activos qué niveles, en caso de vulnerarse o superarse, podrían dar lugar a movimientos significativos.
¡Buena semana y buenas inversiones!
