¿Se prevé una caída del precio del oro?
29.04.2024 08:28
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Contrariamente a la creencia popular, en tiempos de tipos de interés bajos y políticas monetarias acomodaticias, el no es la mejor inversión.
Una de las principales razones por las que el oro se considera una inversión favorable es porque la reanudación del Quantitative Easing (QE) y la política de tipos de interés cero (ZIRP) repercuten positivamente en su valor. Normalmente, cuando la moneda fiduciaria se devalúa, los bienes duraderos como el oro se vuelven más valiosos.
Durante los periodos de tipos de interés bajos, es importante encontrar activos de rendimiento cero como el oro que puedan seguir siendo atractivos para los inversores. En este escenario, la pérdida de rendimiento es menos significativa que en situaciones en las que los tipos de interés son más altos. Por ejemplo, si los tipos estuvieran al 10%, el coste de oportunidad del oro sería mayor que con un interés del 2%. Esto significa que, durante estos periodos, el oro podría resultar más atractivo como forma de inversión.
Sin embargo, si observamos los datos del pasado, veremos que esto nunca ha sucedido.
Según los datos, el oro tiende a depreciarse frente a la renta variable cuando la política monetaria es más acomodaticia (aunque aumente su valor nominal en moneda). Pero, ¿por qué ocurre esto? La razón es aún incierta y puede atribuirse al comportamiento humano de los operadores. Sin embargo, hay algunas dinámicas que podrían ayudar a explicar este fenómeno: en un entorno de bajos tipos de interés y temores inflacionistas, los inversores pueden preferir buscar mayores rendimientos asumiendo más riesgos.
A pesar de su limitado coste de oportunidad, el oro sigue siendo una inversión atractiva para los inversores racionales. Sin embargo, no todos los inversores actúan racionalmente, y en la última década hemos visto a muchas personas preferir empresas de nueva creación no rentables a inversiones en oro o dividendos. Durante las fases de política monetaria expansiva, el valor nominal del oro aumenta en relación con la moneda fiduciaria. Esto empuja a los mineros a extraer más oro, aumentando aún más el valor nominal del oro.
La demanda de oro es constante y suele estar impulsada por el miedo y la incertidumbre en los mercados. Sin embargo, el oro tiene una utilidad práctica limitada y puede extraerse a voluntad, lo que mantiene sus precios artificialmente bajos. Además, como activo que no genera flujos de caja, los inversores pueden preferir activos más rentables en un entorno económico ávido de rendimientos y afectado por la inflación. A diferencia de las empresas o el sector inmobiliario, el oro no puede aumentar sus precios para equipararse a la inflación, por lo que depende de su escasez percibida para prosperar como inversión.
Como siempre, nos basamos en el análisis de una de las mayores empresas mineras, Barrick Gold (NYSE:) Corp, para predecir los futuros movimientos del oro. Examinar las actividades de las empresas del sector es clave para comprender la tendencia relacionada con el activo.
Uno de mis modelos favoritos de valoración de empresas es el EPV (Earnings Power Value). Este método consiste en basar el valor de una empresa en el flujo de caja actual, en lugar de en previsiones futuras que pueden no cumplirse. De este modo, se obtiene una valoración más realista y fiable de la empresa.
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Como puede verse en la imagen, el modelo sugiere que la acción está actualmente sobrevalorada. Esto me hace ser un poco escéptico sobre los precios futuros del oro.
La previsión de mi modelo para el próximo trimestre indica un precio del oro en la zona de 2000, con el inicio de una fase lateral del mercado. Esto significa que podría haber un periodo de estabilidad en los precios tras alcanzar este nivel.
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