¿Son las acciones del Manchester United (NYSE:MANU) una buena inversión?

Invezz.com – Esta es una pieza diferente a lo que normalmente producimos. Sin embargo, con el inicio de la nueva temporada, pensamos que podría ser el momento de volver a visitar un rincón bastante interesante del mercado de valores: el fútbol.

Es decir, las acciones de Manchester United Plc (NYSE: MANU), uno de los pocos clubes de fútbol importantes que cotizan en bolsa.

Elaboramos un informe largo sobre el club hace casi un año, examinando la controvertida propiedad de la familia Glazer. Se hicieron cargo del club en 2005 a través de una compra apalancada que es un lugar común en el mundo de las finanzas, pero un poco menos aceptable cuando se trata de gigantes culturales como el Manchester United, una piedra angular del tejido futbolístico del Reino Unido desde que fue fundado en 1878.

Poco después de nuestro informe, en noviembre del año pasado, se anunció que los Glazer buscaban vender el club. Lo que hace de este un análisis interesante es que parte del club cotiza en la bolsa de valores. Desde que los Glazer se refinanciaron en 2012, el 10% de Machester United PLC ha cotizado en la Bolsa de Valores de Nueva York.

Para ser sincero, no ha sido una buena inversión (al igual que el desempeño del club en el campo durante este período). MANU ha decepcionado a los inversores con un bajo rendimiento del 43% en los once años desde que una parte salió a bolsa, muy por debajo del S&P 500, que aumentó un 225+% durante el mismo período.

Pero, ¿por qué alguien invertiría en un club de fútbol? ¿Y qué ha supuesto la opa en todo esto?

¿Se vende el Manchester United?

Hay un elefante en la habitación. Y ese elefante es que cuando buscas en Google (NASDAQ:) al dueño del Manchester United, la respuesta que obtienes es Glazers. A diferencia de ChatGPT, que tiene un límite de conocimiento en septiembre de 2021, Google está muy actualizado; los Glazer siguen siendo los dueños mayoritarios del club a pesar de la mencionada “decisión” de vender el pasado mes de noviembre.

Esto ha provocado que la acción repercuta más allá de su rango normal de volatilidad. Una vez que los Glazer anunciaron el 22 de noviembre que “comenzarían un proceso para explorar alternativas estratégicas”, lo que el mercado leyó como un lenguaje corporativo para la venta del club, el precio de las acciones se disparó. Inmediatamente, con un aumento de más del 70%, los inversores de repente se sintieron felizmente esperanzados por una venta inminente, al igual que los fanáticos que durante años habían protestado contra los controvertidos propietarios.

Y, sin embargo, aquí estamos, nueve meses después, todavía discutiendo la posibilidad de una venta. No solo eso, sino que el tema ya no está en los periódicos todos los días, con algunos fanáticos ahora abatidos ante la perspectiva de una venta que realmente se lleva a cabo. No busque más allá del incondicional del club que aparece todas las semanas en la televisión para discutir todo lo relacionado con la Premier League: Gary Neville comenzó a plantear serias preocupaciones sobre las verdaderas intenciones de los Glazer a principios de este año cuando se hizo evidente que la transacción se estaba prolongando.

The increase to ticket prices at United is v odd!Why would a seller that’s leaving before the next season starts introduce something that has brought them more hate and they won’t benefit from! Any new buyer would most likely freeze the price in year 1 to stay on side with fans.

— Gary Neville (@GNev2) February 21, 2023

Sin embargo, los informes indican que la venta aún se está negociando. Supuestamente hay dos partidos en competencia, el primero es Jim Radcliffe, presidente del grupo químico INEOS y uno de los hombres más ricos de Gran Bretaña. El segundo competidor es el jeque Jassim bin Hamad Al Thani, presidente del Banco Islámico de Qatar y miembro de la familia real de Qatar. Sheikh Jassim ha sido visto recientemente como el favorito, si hay que creer en los informes.

Este “lo-harán-no-lo-harán” con respecto a una venta ha llevado a que las acciones se conviertan parcialmente en una apuesta directa sobre si se comprará el club. Según los informes, la valoración exigida por los Glazer es de 6.000 millones de libras esterlinas (7.700 millones de dólares), lo que significa que superaría cómodamente la transacción deportiva más cara de la historia, actualmente la venta de la franquicia de la NFL Washington Commanders en 6.050 millones de dólares, a principios de este año.

Podemos especular todo lo que queramos aquí sobre cuáles son las verdaderas intenciones de los Glazer, pero el indicador más verdadero es lo que cree el mercado. A pesar del clima optimista del mercado de valores en lo que va del año, las acciones del Manchester United han bajado un 13% en lo que va del año. El S&P 500 se usa nuevamente como punto de referencia en el gráfico a continuación, lo que destaca el desempeño rezagado de MANU: el índice ha subido un 18% en el mismo período de tiempo.

Probablemente sea justo decir que al menos una parte de esto refleja el gran salto que dieron las acciones en el cuarto trimestre del año pasado cuando se anunció la venta, y la preocupación actual de que los Glazer se están demorando.

Como escribe Matt Slater en el Athletic, “solo hay media docena de personas que realmente saben lo que está pasando con la adquisición del Manchester United y todos se llaman Glazer”.

“Son increíbles”, le dijo a Slater un ex empleado de Man United. “Nunca se filtran cuando el tema es el dinero”.

La saga continúa, similar a cómo las acciones de Twitter (NYSE:) comenzaron a negociarse como apuestas sobre si la adquisición prolongada de Elon Musk se llevaría a cabo (aunque ese caso fue un poco más dramático).

Al evaluar las acciones en sí, siempre es extraño cuando hay un porcentaje tan pequeño de la empresa flotando, en este caso, el 10%. Si bien este 10% se negocia como cualquier otra acción, esta es una empresa que está a la venta, un activo altamente ilíquido y personalizado que requiere que solo el comprador pague un precio. Cuando ese activo conlleva tanta intriga sentimental y cultural (Jim Radcliffe es fanático de Man Utd de toda la vida), vuelve a ser más difícil ponerle precio al club y, por lo tanto, al 10% de las acciones que oscilan enormemente con las últimas noticias de adquisiciones.

Comprar clubes de fútbol se ha convertido en un juego de multimillonarios, proyectos vanidosos de los que es notoriamente difícil generar ganancias estables (de hecho, el frío trato de los Glazer al Man Utd como negocio, a través del uso de la deuda y la recolección constante de dividendos ha sido astuto, pero ha causado indignación y vilipendio público). Estos realmente no son como los negocios ordinarios.

Para los inversionistas ordinarios que buscan acciones en los mercados públicos, la vanidad no entra en juego dado que obviamente no habría una propiedad sustancial ni influencia sobre las decisiones del club. De hecho, muy pocos clubes cotizan en bolsa en estos días, tal es el predominio de los multimillonarios y, cada vez más en los últimos tiempos y nuevamente en este caso, la propiedad estatal.

Pase lo que pase con la adquisición, mantener acciones de Man Utd ha sido un desastre, como se demuestra con el gráfico que compara su regreso al S&P 500 anteriormente en el artículo. Hemos pasado por una década de ganancias bursátiles sin precedentes, con una economía inundada de tasas de interés a nivel del sótano y una impresora de dinero caliente que ayuda a impulsar ganancias vertiginosas en activos de riesgo, al menos hasta que la música se detuvo el año pasado.

Para los inversores de Man United, ha sido un poco diferente. Una acción curiosa, con su pequeño flotador, su rendimiento rezagado y el inmenso impacto cultural de la empresa. Si la adquisición se lleva a cabo, para los fanáticos puede cerrar el capítulo no solo de un mal período para el desempeño de Man United en el campo, sino también de un desempeño bastante abyecto en el mercado de valores.

En última instancia, dada la naturaleza opaca de las negociaciones de venta y el hecho de que el valor del 10% de las acciones negociadas depende totalmente de esas negociaciones, es simplemente imposible saber si la acción es una compra a este precio. Es decir, a menos que tenga una línea directa con un miembro de la familia real de Qatar, Sir John Radcliffe, o alguien dentro de la familia Glazer.

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