¿Ya no hay recesión en el horizonte?
16.11.2023 08:35
Durante gran parte del año pasado y este, los temores de recesión se han ido acumulando ante un fuerte aumento de las tasas de interés y la incertidumbre del mercado. En julio, el personal de la Reserva Federal anunció que ya no pronosticaba una recesión en 2024, lo que marcaba una marcada desviación de las proyecciones anteriores.
Sólo recientemente se ha producido un cambio en el sentimiento. Dada la resiliencia de la economía estadounidense, un número cada vez mayor de inversores ve una probabilidad cada vez mayor de un aterrizaje suave, en el que la Reserva Federal aumente las tasas de interés para combatir la inflación sin desencadenar una recesión. Sin embargo, muchos siguen siendo cautelosos.
Yo entre ellos. Y de momento la Historia ha demostrado que cuanto más se ha negado una realidad (crisis, recesión) era cuando más metidos hasta el cuello en ella estaban.
Este gráfico no deja de fascinarme: han preguntado a los principales actores de la economía si daban alguna probabilidad para una recesión en los próximos 12 a 18 meses. Quien menos le asigna es Goldman Sachs (NYSE:) con un 15%, luego las empresas, directores ejecutivos, economistas, consumidores… entre un 50% y un 85%
¿La Reserva Federal? un 0%
Me fascina y asusta a partes iguales
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Fuente: Banco de la Reserva Federal de Nueva York, Wolters Kluwer, The Conference Board, Goldman Sachs Investment Research, Bank of America (NYSE:).
Si bien el personal de la Fed continúa compartiendo una perspectiva más brillante, el diferencial de la curva de rendimiento entre las tasas del Tesoro a 10 años y 3 meses sugiere que hay un cambio del 61% de una recesión en los próximos 12 meses. Históricamente, la curva de rendimiento ha sido un predictor confiable de recesiones, basado en un modelo de la Reserva Federal de Nueva York que utiliza datos del período 1959-2009.
TENEMOS DOS ESCENARIOS ¿Cuál eliges tu?
Entre los factores clave que los inversores están siguiendo de cerca se centra el impacto de las tasas de interés más altas en la economía.
Para el caso alcista, las tasas más altas parecen no haber impactado significativamente el gasto del consumidor todavía, aunque el gasto se ha desacelerado en artículos no esenciales. Las ventas minoristas continúan siendo sólidas y las ganancias en Home Depot (NYSE:), Walmart (NYSE:), Lowe’s y otros minoristas importantes muestran resiliencia. Donde se están produciendo los principales cambios es cuando los consumidores compran opciones más asequibles.
Sin embargo, los consumidores dependen cada vez más de los préstamos para gastar.
En el escenario bajista, la deuda de los hogares alcanzó niveles récord de 17 billones de dólares en marzo, un aumento del 19% año tras año. Las tasas más altas han hecho que estos costos de endeudamiento se disparen, lo que probablemente afecte los presupuestos de los hogares. Mientras tanto, los impagos corporativos se han acelerado en 2023 y se prevé que sigan aumentando.
En general, hay señales contradictorias en toda la economía y no está claro si el país experimentará o evitará una recesión en 2024. Recordemos, Ben Bernanke tampoco la veía en el horizonte cuando estaba de lleno en una…cuantificar todos los efectos de las tasas de interés más altas sobre los consumidores y las empresas sigue siendo una cuestión abierta.
Pero, por su parte, las Bolsas en Estados Unidos celebran datos cada vez de una manera más desproporcionada y exagerada
La subida del 10% que lleva el , o la de más del 13% que lleva el han sido levantadas, en gran parte, por fuertes velas de volatilidad tras datos o comparecencias, mientras el resto de las sesiones el precio se quedaba sin avanzar, consumiendo tiempo aunque sin caer.
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No son pocos los que comentan lo poco sano de esta subida, y de nuevo, esto por técnico es una verdad como un templo. El mercado está escalando de una forma poco ordenada, y se tiende a equilibrar. ¿Cuándo lo hará? ¿Será tras una decepción de un dato o comparecencia? No lo podemos adivinar, sólo estaremos atentos a la acción del precio sobre todo en este entorno de zona de máximos previos en la que están.
Cierro este post con el gráfico del SP500 , que completó el objetivo de la Onda de Wolfe bajista, los dos de la Onda de Wolfe alcista, y si girase en esta zona de máximos tendremos que seguir teniendo en mente el objetivo mayor bajista marcado en rosa:
