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Banco España: las consecuencias de la guerra serán globales y profundas

27.04.2022 14:50

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Banco España: las consecuencias de la guerra serán globales y profundas

Madrid, 27 abr (.).- El Banco de España ha alertado este miércoles sobre los riesgos para la estabilidad financiera que supone la invasión rusa de Ucrania, cuyas consecuencias son «difíciles de predecir» pero que se prevén de naturaleza «global y profunda» en el aspecto geopolítico, económico y financiero.

En su último informe de Estabilidad Financiera, la entidad destaca entre esos riesgos las mayores presiones inflacionistas que soporta la economía, sobre todo a través de los precios de la energía, así como el endurecimiento de las condiciones de financiación bancaria, a través de una política monetaria «menos acomodaticia».

Esta nueva perturbación alcanza a la economía española en un contexto de recuperación progresiva, que era incompleta y no afectaba por igual a todos los sectores de actividad y que continuaba condicionada por la evolución de la pandemia y por las continuas «sorpresas al alza en la inflación», dice el informe.

No obstante, la invasión de Ucrania y la reacción de las autoridades occidentales, que han impuesto a Moscú sanciones económicas «sin precedentes» introducen una enorme incertidumbre, con consecuencias negativas para la evolución de la actividad económica y un aumento de las citadas presiones inflacionistas.

El sector financiero español afronta estas nuevas dificultades después de recuperar los niveles de rentabilidad previos a la crisis de la pandemia y de haber demostrado que su capacidad de resistencia se mantiene elevada «en términos generales».

Si bien es cierto que las exposición directa de la banca nacional a Rusia y a Ucrania es muy reducida, los efectos indirectos de la invasión pueden ser importantes y afectar de nuevo a sectores empresariales y grupos poblacionales en los que la recuperación post pandemia estaba siendo más lenta o tardía.

En los mercados financieros, el aumento de la incertidumbre podría generar un incremento de la volatilidad y de la aversión al riesgo de los inversores, con la consiguiente subida de las primas asociadas a esos activos con riesgo, cuyo comportamiento ha sido moderado hasta ahora.

También aumenta la probabilidad de que suban aún más los precios de los activos con riesgo, en un momento en que ya se venían observando signos de sobrevaloración en algunos de ellos y en algunos países.

Además de los citados riesgos geopolíticos y sus efectos en todos los sectores de actividad expuestos, el sistema financiero español tiene otras vulnerabilidades como la posibilidad de que la inflación sea más elevada y duradera de lo previsto o las derivadas de la evolución de la pandemia.

Por ejemplo, existe la posibilidad de que las políticas restrictivas impuestas en ciertas geografías como China, ante la rápida expansión de nuevas variantes de la covid vuelvan a interrumpir la actividad y prolonguen los cuellos de botella que afectan a las cadenas globales de valor, explica el informe.

Pero ante la posibilidad de que surjan nuevas variantes de la covid, más dañinas y capaces de generar olas epidémicas adicionales que lastren el crecimiento económico, el informe considera que la experiencia acumulada ayudaría a la economía a resistir, aunque reconoce que algunas características estructurales podrían hacer que el impacto fuera algo peor en España que en otros países.

Con todos estos condicionantes, la incipiente normalización de la política monetaria diseñada por el BCE tendrá un carácter «más gradual», dice el documento, que recuerda que los bancos centrales de otros países ya están subiendo los tipos de interés.

Por su parte, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, anunció recientemente que la posible subida del precio del dinero en la zona del euro se analizará «después» de que el organismo concluya el programa de compra de deuda que tiene en marcha, lo que ocurrirá al «inicio del tercer trimestre» de este año.

En este contexto se debe evitar una activación prematura de medidas macroprudenciales e introducirlas solamente si persiste el incremento de la brecha de crédito-PIB una vez normalizada la actividad económica o bien si se observan «señales claras» de crecimiento excesivo del crédito en ciertos segmentos, como podría ser el inmobiliario.

ala-

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