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BCE: Adiós al ‘forward guidance’

20.07.2022 15:51

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Investing.com – Los mercados cotizan con la vista puesta en la decisión de tipos de interés mañana jueves del Banco Central Europeo (BCE).

Cada vez más expertos creen que el organismo podría subir los tipos en un 0,50%, en vez de en un 0,25% como esperaba el consenso.

Karsten Junius, economista jefe de J. Safra Sarasin SAM, es uno de ellos. “Esperamos que el BCE suba los tipos de interés oficiales en 50 puntos básicos en su reunión del jueves, a pesar de haber declarado que sólo los subiría en 25 pb, y pese a que los mercados monetarios están descontando un movimiento de sólo 32 pb, por lo que sólo hay una pequeña posibilidad de que la subida sea mayor”, advierte.

Según explica este experto, “en comparación con la última reunión del BCE, el entorno de la inflación ha vuelto a deteriorarse claramente a corto y medio plazo. La inflación media de la Eurozona en el segundo trimestre se situó en el 8,0% y sólo hay una pequeña posibilidad de que caiga por debajo de esa cifra en el tercer trimestre. Esto se compara con el 7,5% del segundo trimestre y el 7,3% del tercero, que el BCE previó en sus últimas proyecciones macroeconómicas de junio”.

Subida de precios

Por otro lado, Junius resalta que aumenta el riesgo de que los precios de los bienes sigan siendo elevados durante más tiempo y cree que la caída del tipo de cambio del euro se sumará a las presiones inflacionistas. 

“En tiempos de alto desempleo y baja demanda interna, un tipo de cambio más bajo solía ser ventajoso, ya que mejoraba la competitividad del sector exportador. Ahora la relación coste-beneficio es diferente: hay tensión en el mercado laboral, las empresas ya funcionan a plena capacidad y el riesgo de desanclaje de las expectativas de inflación es el principal problema interno. Un tipo de cambio fuerte es beneficioso en este caso. Por eso varios bancos centrales han sorprendido últimamente con subidas de tipos más fuertes y rápidas”, apunta.

Forward guidance

“En los últimos meses, el BCE ha cambiado con frecuencia su forward guidance. El 16 de diciembre, la presidenta Lagarde dijo que ‘es muy poco probable que subamos los tipos de interés en el año 2022’, el 3 de febrero abrió la puerta a una subida más adelante en el año y el 9 de junio prácticamente anunció subidas de tipos en julio y septiembre”, señala Karsten Junius. 

“El forward guidance puede ser un instrumento útil cuando el límite mínimo efectivo es una restricción vinculante para bajar los tipos tanto como sea necesario para estimular la economía y las tasas de inflación. Está claro que éste ya no es el caso y es muy poco probable en el futuro inmediato. Por lo tanto, el BCE debería decidir abandonar ahora su forward guidance como uno de sus principales instrumentos de política”, concluye este experto.

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