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BCE: AXA IM prevé subida acumulada de 125 pb de aquí a final de año

22.07.2022 14:28



Investing.com – Sigue el goteo de quinielas sobre las próximas subidas de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE), tras la reunión de ayer.

«Nuestra línea de base del BCE, no revisada, prevé una subida acumulada de 125 puntos básicos de aquí a finales de año, lo que nos sitúa a la altura de las expectativas del mercado, con riesgos a la baja en nuestra opinión», afirman Hugo Le Damany y François Cabau, economista y economista senior de la zona euro de AXA (EPA:AXAF) Investment Managers.

El Consejo de Gobierno del BCE decidió subir los tres tipos de interés clave del BCE en 50 puntos básicos en julio. «Como esperábamos, la decisión se tomó por consenso (y no por unanimidad), lo que probablemente refleja dos dinámicas», apuntan:

  1. La voluntad de salir de los tipos negativos lo antes posible, dada la prolongada preocupación por las perspectivas de inflación.
  2. El compromiso de aceptar el nuevo Instrumento de Protección de la Transmisión (IPT). En otras palabras, es probable que las palomas hayan acordado 25 puntos porcentuales adicionales para que los halcones acepten el IPT, generando así un acuerdo unánime. 

«El Consejo de Gobierno del BCE decidió eliminar cualquier orientación para las próximas reuniones, incluida la siguiente, probablemente debido al fracaso de la orientación de junio para la reunión de julio, en la que se había telegrafiado fuertemente un movimiento de +25 puntos básicos. De la avalancha de adjetivos que describían las futuras políticas del BCE hasta ahora: gradual, flexible, opcional, sólo sobrevivió la dependencia de los datos. Aunque la salida de territorio negativo puede haber sido una razón para el movimiento de 50 pb, que podría ser visto como algo excepcional, un movimiento de 50 pb en septiembre sigue siendo nuestra línea de base, dependiendo crucialmente de las impresiones de inflación de julio y agosto, así como de las expectativas de inflación a medio plazo. Con el deterioro de las perspectivas de crecimiento -reconocido por el BCE-, creemos que el riesgo es que las subidas de septiembre u octubre sean de 25 puntos porcentuales en lugar de 50 puntos porcentuales, según nuestra referencia», explican estos expertos.

Tal y como apuntan los analistas de AXA IM, «la evaluación macro del BCE está cada vez más dividida entre el crecimiento y la inflación, y es poco probable que mejore. La evaluación del BCE sobre la actividad económica sigue siendo constructiva en el tercer trimestre, ya que todavía hay algunos vientos de cola, pero se ha deteriorado para el cuarto trimestre y los siguientes. Una inflación más alta y persistente afecta al poder adquisitivo y a la confianza de los consumidores, mientras que la guerra en Ucrania es un lastre para el crecimiento y un riesgo al alza para la inflación».

Es probable que la inflación siga siendo indeseablemente alta durante algún tiempo, debido a las continuas presiones de los precios de la energía y los alimentos y a las presiones de las tuberías en la cadena de precios. Los alimentos y la energía son los más expuestos, pero podrían producirse efectos más importantes de segunda ronda.

«También cabe destacar que el BCE menciona la depreciación del tipo de cambio del euro como otro elemento que alimenta las presiones inflacionistas en la zona del euro. Las previsiones del BCE para este año y el próximo siguen siendo bajas, respectivamente del 6,8% y el 3,5% – nosotros hemos actualizado nuestras previsiones hasta el 7,6% este año (+0,1pp) y el próximo 3,5% (+0,4pp) – por lo que es muy probable que se produzcan revisiones al alza significativas en las proyecciones de septiembre», concluyen Hugo Le Damany y François Cabau.

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