Es más fácil detectar cuando algo es frágil que arriesgado
09.05.2022 10:39
¿Qué significa riesgo? Unos pocos tweets simplistas: el riesgo significa diferentes cosas para diferentes inversores. Un término muy usado en exceso y subjetivo: algo puede ser riesgoso para el grupo A, pero no para el grupo B. Percepción de riesgo (previsión) vs riesgo realizado (retrospectiva). Estos no son la misma cosa. Las instituciones ven el riesgo como volatilidad. Nosotros no y Wall Street arrojan incertidumbre con riesgo en el mismo balde. Una vez más, no lo hacemos. Cuando un estadounidense, británico o australiano nos dice que los mercados emergentes son muy riesgosos, en parte estamos de acuerdo, pero en parte sonreímos ante el sesgo del país de origen. Creemos que cuando algo ha bajado de precio debido a la incertidumbre, pero no debido a la calidad y sus perspectivas fundamentales en el futuro, hay una oportunidad a la mano».
Es mucho más fácil detectar cuando algo es frágil que arriesgado. Las inversiones frágiles pueden verse bien durante mucho tiempo (durante años) y, sin embargo, el riesgo subyacente aún está integrado en las transacciones. Esto es muy similar al problema del pavo (el problema del pensamiento inductivo). Tanto el método inductivo como el deductivo son estrategias de razonamiento lógico , siendo que el inductivo utiliza premisas particulares para llegar a una conclusión general, y el deductivo usa principios generales para llegar a una conclusión específica. Ambos métodos son importantes en la producción de conocimiento.
El riesgo sucede:
• Operaciones superpobladas (efecto de exceso de confianza)
• Frenesí de compra (prueba social)
• Valoraciones de hemorragia nasal (conocimiento del chofer)
• Extrapolar el pasado (sesgo de confirmación)
• Rigidez e inflexibilidad (dependencia del camino)
• Decadencia financiera, política y legal (entropía)
«Eventualmente, los múltiplos se contraen, las tasas de CAP y los rendimientos aumentan, las tasas de crecimiento se ralentizan, los préstamos se vuelven más estrictos y las tasas de interés aumentan. Un duro despertar para sus proyecciones de flujo de caja de descuento demasiado confiadas: descubre que no hay margen de seguridad. El capital permanente se perderá…»
